光伏支架：享受跟蹤支架滲透率提升及國產(chǎn)化替代雙重紅利。跟蹤支架替代固 定支架的浪潮正高速推進(jìn)，當(dāng)前全球滲透率估計達(dá) 30%，GTM 預(yù)計 2023 提升 至 42%；國內(nèi)滲透率僅 16%，后續(xù)提升空間巨大。我們測算 2021-2023 年跟蹤 支架市場空間分別為366/439/535億元，YOY分別為27%/20%/22%。根據(jù)Wood Mackenzie 數(shù)據(jù)，全球跟蹤支架 CR4 約 62%，以海外企業(yè)為主，國內(nèi)龍頭市場 份額僅 5%左右，較光伏其余領(lǐng)域差距甚遠(yuǎn)，國產(chǎn)化占比提升空間較大。結(jié)構(gòu)性 優(yōu)化疊加國產(chǎn)化替代紅利下，國內(nèi)“隱形冠軍”迎來脫穎而出的機(jī)遇。

光伏儲能：政策加碼，平價時代下裝機(jī)規(guī)模有望爆發(fā)。儲能環(huán)節(jié)的發(fā)展是光伏 實(shí)現(xiàn)大規(guī)模并網(wǎng)的必要前置條件，各地政府接連出臺相關(guān)政策引導(dǎo)新增光伏項目 按 5-20%比例進(jìn)行儲能配置。我們測算國內(nèi)未來 3 年光伏儲能容量需求可達(dá) 17.55GWh，存量改造長期將釋放更大空間。儲能系統(tǒng)核心環(huán)節(jié)中，儲能電池系 統(tǒng)與動力電池技術(shù)同源，儲能逆變器與光伏逆變器技術(shù)同源，業(yè)內(nèi)鋰電龍頭及逆 變器龍頭有望憑借技術(shù)、制造及渠道等優(yōu)勢順勢延伸布局，占據(jù)先機(jī)。

儲氫：關(guān)鍵設(shè)備國產(chǎn)化亟待突破，液氫存儲技術(shù)未來可期。儲氫貫穿氫能產(chǎn)業(yè) 鏈各環(huán)節(jié)，是制約氫能源實(shí)現(xiàn)實(shí)用化、規(guī)?；年P(guān)鍵所在。目前國內(nèi)儲氫模式以 高壓氣態(tài)氫為主，參考天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史及海外應(yīng)用情況，液氫預(yù)計將是未來 主要技術(shù)。儲氫核心設(shè)備包括儲氫罐、氫閥門等部件，目前 20-35 兆帕氣態(tài)儲 氫設(shè)備已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化量產(chǎn)，70 兆帕以上氣態(tài)儲氫設(shè)備及液氫設(shè)備高度依賴進(jìn)口。隨著氫能產(chǎn)業(yè)化的持續(xù)推進(jìn)，儲氫設(shè)備環(huán)節(jié)具備較強(qiáng)的需求放量及國產(chǎn)化替代邏 輯。

氫燃料電池：技術(shù)鏈逐層解耦，上游技術(shù)突破進(jìn)行時。我國燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈采 取自下而上發(fā)展模式，下游政策補(bǔ)貼商用車，帶動中游燃料電池系統(tǒng)廠商蓬勃發(fā) 展，而上游電堆及其核心材料國產(chǎn)化率偏低，技術(shù)亟待突破。隨著政策持續(xù)加碼， 燃料電池正迎來產(chǎn)業(yè)化快速突破階段。短期來看，綁定下游優(yōu)質(zhì)客戶，具備較強(qiáng) 渠道資源的燃料電池系統(tǒng)供應(yīng)商具備較快放量的邏輯。長期來看，掌握產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi) 電堆、膜電極等核心環(huán)節(jié)關(guān)鍵技術(shù)的企業(yè)料將具備更高的話語權(quán)和議價能力。